（连载101）利率下行开启借钱时代

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日本人热衷于炫耀性消费，

但很快，他们就开始无法负担。

利率下行开启借钱时代

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

 里根总统上台之后，联邦政府的负债又增加了一万亿美元，这个增量相当于整个美国政府之前历史负债的总和。消费者和企业效法华盛顿的榜样纷纷负债，到八十年代后期，全美负债总额从1970年的1.2万亿美元，达到了8万亿美元。

随着利率的下降，人们想的是买任何东西都尽可能多借钱，无论是买高尔夫球场、买大公司、还是买价格高昂的艺术品。加利福尼亚的金石滩高尔夫球场以大幅溢价的9亿美元成交。就在1987年大崩溃来临之前，梵高的名画“鸢尾花”在苏富比以5290万美元的拍卖成交。石油大亨的女继承人佩森·惠特曼在1947年购买这幅画作的价格是8.4万美元，那一年，戴维斯刚开始投资保险股。梵高“鸢尾花”的价格震惊了世界，但是如果按照复利计算，这幅油画的回报比起戴维斯投资保险股还是差远了。

1987年，戴维斯的身家达到3.86亿美元。也是在这一年，戴维斯的持股之一的日本安田火灾海上保险以3,900万美元买下了梵高的另一幅名作“向日葵”。在戴维斯眼里，这画作没什么用，毫无价值可言。他认为这笔钱如果投资于股票或债券能取得更好的复利增长，但日本人热衷于炫耀性消费。他们还买下了洛克菲勒中心以及金石滩度假村。但很快，日本人就开始无法负担，这些物业最终一个都没有保住。

当迈克·米尔肯和他的垃圾债券团队举行他们那场著名的聚会——掠食者舞会时，那是杠杆收购的全盛时期。通过米尔肯具有魔力般的资金汇聚效应，类似三角行业纳尔逊·佩尔茨这样的小型公司可以鲸吞大型的美国企业，并将之分拆出售。这种分拆出售的策略风靡华尔街，并引发了历史上所谓的“敌意收购”风潮，这种敌意收购有时会导致定价过高，并且经常是不明智的行为。拜这种疯狂的杠杆收购所赐，美国有两家著名的连锁百货公司成为加拿大狂人康波旗下的物业。

谢尔比此时采取的是不同的主题策略，他认为利率下行，不有利于砖头、灰泥、小玩意等无足轻重的相关行业，但有利于软资产行业。因此，他将掌控的纽约风险基金转而投向那些在硬资产流行的七十年代受到冷落的金融类股，它们当时都被低估。